Татнефть оценивает утраты от конфигурации режима налогообложения в 80 миллиардов руб. в год. По нашим расчетам, Татнефть может в 2021 г. утратить 0,5 миллиардов долл. (38 миллиардов руб.) в случае отмены льгот по НДПИ и экспортной пошлине (при стоимости нефти 48 долл./барр.), а также полной отмены налоговой льготы по Ашальчинскому месторождению.
Наша оценка ниже заявленной управлением суммы, но все равно соответствует 20% EBITDA за 2021 г., исходя из что Татнефть может оказаться в числе более пострадавших участников отрасли.
Принимая во внимание свою оценку компании, фактическое негативное действие на Татнефть может превысить наши расчеты и, как следствие, оказать доп давление на ее простые и привилегированные акции, которые уже утратили в стоимости 19% с начала сентября, отстав в динамике на 10 пп от сектора в целом.