Итогом 2к’20 стал чуть видимый профицит счета текущих операций в $600 млн ($9.9 миллиардов в 2к’19). Скорость подстройки его компонент к шоковым условиям прошедшего квартала превысила ожидания (оценка Росбанка: —$12.1 миллиардов) – это отменная новость для рубля, невзирая на опасности остаточной волатильности на протяжении 3к’20.
Падение профицита счета текущих операций прошло ожидаемо на фоне сжатия профицита торгового баланса ($14.3 миллиардов, —63.7% г/г), падения экспортной выручки (-33.0% г/г) и сравнительной стойкости товарного импорта (-13.5% г/г). Корректировка сырьевых цен на 51.2% г/г разъясняет огромную часть падения экспорта сырой нефти (-57.3% к/к) – остальное приходится на подстройку размеров в критериях рекордного падения употребления энергоресурсов.
Посреди наименее прозрачных, но не наименее важных частей подстройки счета текущих операций отмечаем резкое падение размеров импорта услуг в части трансграничных потоков грузов и пассажиров (-87.3% г/г), а также приметное сокращение выплат вкладывательных доходов (-39.2% г/г). Оба компонента отреагировали намного резвее, чем мы ждали. Но в свете поступательного открытия границ и переноса некими компаниями выплат дивидендов на наиболее поздние сроки 3к’20 может почувствовать на для себя «догоняющий» эффект и, тем, размыть опережающее ожидания восстановление сырьевого рынка.
В разделе денежного счета мы выделяем умеренный отток капитала ($12.7 миллиардов, из которых $12.1 относятся к личному сектору), который во многом был «профинансирован» растратой золотовалютных резервов (-$12.6 миллиардов). Банковский сектор (нетто-отток $7.3 миллиардов) повстречался с оттоком депозитов и неблагоприятными критериями для роста иных обязанностей (-$8.7 миллиардов), что, в свою очередь, потребовало сокращения денежных активов (-$1.4 миллиардов). Нефинансовый сектор (нетто-отток $4.1 миллиардов) сохранил поддержку прямых зарубежных инвестиций ($6.0 миллиардов), но при всем этом показал высочайший аппетит к портфельным инвестициям ($3.7 миллиардов) и готовность нарастить торговые кредиты и авансы ($3.8 миллиардов).
Исходя из убеждений фундаментального равновесия рубля, 2к’20 подтвердил высшую упругость привезенных из других стран компонент, а также умеренный негатив в отношении русских активов. Смотря на перспективу последующего квартала, опасности сокращения сальдо текущего счета до отрицательных значений сохраняются, что будет задерживать высочайший спектр волатильности курса в интервале 70.0-72.0.