Ослабление рубля происходит при размеренной нефти. В крайние деньки рубль на удивление ряда участников рынка показывает ослабление к баксу, невзирая на относительно высочайшие цены на нефть (~42 долл./барр. Brent). Всераспространено мировоззрение, что всплеск санкционной риторики в отношении РФ (Российская Федерация — государство в Восточной Европе и Северной Азии, наша Родина) является главный тому предпосылкой. По сути ослабление рубля длится уже месяц (с 8 июня курс вырос практически на 4 руб. до текущих ~72 руб./долл., хотя нефть удерживается в спектре 40-42 долл./барр., а дисконт URALS к Brent сократился практически до нуля).
Начавшееся восстановление от коронавируса “размораживает“ курс рубля. Как мы уже отмечали, с начала апреля по начало июня рубль был сверхизбыточно крепким под воздействием: 1) низкого импорта, который, по нашим оценкам, оказался на 11 миллиардов долл. меньше г./г. (ограничения для противодействия распространению COVID-19 подавили экономическую активность в неких секторах экономики до нуля), 2) реализации валюты ЦБ РФ (Российская Федерация — государство в Восточной Европе и Северной Азии, наша Родина) (за период они составили 8,7 миллиардов долл. как в рамках экономного правила, так и за счет доборной реализации валюты), 3) низкого размера дивидендных платежей (почти все компании перенесли либо отменили выплату из-за экстраординарных событий). По нашим оценкам, совокупа этих причин вносила корректировку в курс рубля в размере 5 руб./долл. (другими словами без их рубль был бы слабее). С начала июня происходит постепенное восстановление экономической активности, что содействует некому росту товарного импорта (в том числе за счет отложенного спроса). Также в июле приметно снизится размер реализации валюты ЦБ РФ (Российская Федерация — государство в Восточной Европе и Северной Азии, наша Родина) (хотя стоимость нефти уже вышла на отсечку по экономному правилу, объемы добычи нефти отстают от экономного плана). Не считая того, почти все большие компании будут выплачивать дивиденды (в том числе и те компании, которые должны были выплатить ранее в этом году). Эти происшествия и обуславливают, по нашему воззрению, возврат рубля к собственному сбалансированному значению.
Рублевая стоимость нефти показывает на потенциал для ослабления, если не стукнет 2-ая волна коронавируса по рынку нефти. Из-за наличия огромных некорректностей в публикуемой макростатистике (а именно, было существенное расхождение меж данными ФТС и оценкой ЦБ РФ (Российская Федерация — государство в Восточной Европе и Северной Азии, наша Родина) по сальдо торгового баланса за апрель) для оценки сбалансированного курса мы используем ординарную связь меж баксовой и рублевой ценами на нефть Brent в текущих ценах. Согласно данной нам связи, на данный момент курс рубля еще не достигнул собственного равновесия (уровня регрессии, построенной по ценам нефти ниже 45 долл./барр.), которое соответствует ослаблению рубля на 5-10% от текущих уровней (при текущей нефти). С учетом того, что в прошлые месяцы отклонение было еще наиболее значимым, в следующие месяцы курс рубля быть может даже выше собственного сбалансированного уровня. Необходимо отметить, что настолько низкие рублевые цены нефти (которые были в марте-мае) не прибыльны нефтегазовому сектору, которые заносит большенный вклад в формирование доходной части Федерального бюджета. Но такое ослабление может и не реализоваться в случае прихода 2-ой волны коронавируса (которая повлечет резкое падение цен на нефть и новейшие ограничительные меры).