Невзирая на то что ведущие фондовые индексы США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке) обновили рекордные уровни, за ширмой этого ралли скрываются серьёзные противоречия. Они лежат как в технической, так и в базовой плоскости.
Во-1-х, излишняя концентрация S&P 500 в больших технологических акциях. Толика топ-5 акций индекса (Apple, Microsoft, Amazon, Facebook и Гугл) превосходит 22%, и без их доходность S&P 500 с начала года была бы на 9,5% ниже. С одной стороны, всё кажется логичным, так как денежные характеристики больших компаний смотрятся еще лучше других – они и есть локомотивы рынка. Но с иной стороны, высочайшая концентрация в нескольких бумагах мешает диверсификации ранца и увеличивает его волатильность (другими словами риск). До поры до времени это можно игнорировать, но это пока рынок растёт.
Во-2-х, технологические акции в лице индекса Nasdaq 100 по относительной доходности приметно оторвались даже от «приклнного» к ним S&P 500, не говоря уже о наиболее широких индексах. Ниже на графике отлично видно, как увеличивался перекос Nasdaq относительно S&P 500.
Такие брутальные темпы роста встречались в 1999-2000 гг., когда пузырь акций интернет-компаний перешёл в самую активную фазу. Не считая того, на данный момент Nasdaq 100 очень за 20 лет оторван от собственной скользящей средней за крайний год (52 недельки) – этот отрыв составляет 35,2%. Но опыт начала 2000-х дает подсказку, что отклонение быть может и больше. При всем этом на рекордный уровень индекс тогда выходил с промежной корректировкой приблизительно на 10%.
И в-3-х, фундаментальные характеристики американских компаний не улучшаются уже пару лет, тогда как фондовый рынок (за счёт тех же технологических акций рвётся ввысь). Ниже на графике показано расхождение меж S&P 500 (наиболее приближен к настоящей жизни, чем Nasdaq 100) и посленалоговыми прибылями американских компаний.
И снова же сегоднящая ситуация повторяет пузырь доткомов в начале 2000-х: приметный рост индекса не сопровождается ростом прибылей корпоративного сектора. Это избыточное доказательство концентрации роста рынка в нескольких самых «жарких» акциях и их значимости для общего состояния рынка акций.
В критериях сегодняшней эйфории на рынке следует начать волноваться о сокращении толики перекупленных технологических акций в ранце. Беря во внимание, как стремительно рынки падали и восстанавливались за крайние два года, лучше исходить из того, что откат фондовых индексов может наступить резко. О том, чтоб наращивать долю Nasdaq в ранце лучше не мыслить совершенно.