Премия за геополитический риск ворачивается — onlinekoncert.ru

Курс рубля приблизился к отметке 80 руб./$, подешевев посильнее остальных валют на EM с начала сентября

С начала данной нам недельки рубль убыстрил свое падение, приблизившись к отметке 80 руб./$. Вначале давление на российскую валюту появилось в связи с военным конфликтом вокруг спорной Нагорно-Карабахской местности на выходных, но масштаб реакции рынка показывает на мощное ухудшение общего взора на динамику русской валюты. Эта деградация началась еще в начале августа с ростом политической непостоянности в Беларуси, которая сделала опаски по поводу русского вмешательства в политическую ситуацию в стране и ответных санкций со стороны Запада. Опосля этого анонсы о отравлении Алексея Навального добавили опасений по поводу санкций против Рф.

Действия в Нагорном Карабахе сами по для себя могут не иметь суровых последствий для Рф, но они в некой степени маскируют рост общей стрессовости рынка по поводу (1) 2-ой волны карантинных мер и (2) последствий приближающихся выборов в США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке) для Рф. Беря во внимание это, с начала сентября рубль ослабел посильнее валют остальных государств EM. Складывается воспоминание, что опаски, связанные с русскими рисками, являются наиболее значимым фактором для движения курса, нежели общее ухудшение настроений на глобальных рынках.

Наши оценки справедливой цены рубля не поменялись – спектр его базовой цены сохраняется на уровне 68-78 руб./$ на 2021 г.

Принципиально то, что недавнешнее ослабление курса рубля не является ответом на ухудшение базовых причин, но всего только отражает рост геополитических опасений. В качестве иллюстрации заметим, что курс рубля очень отклонился от цены на нефть, которая не изменяется крайние три месяца, торгуясь в спектре $40-45/барр. Текущий уровень цен на нефть показывает на то, что курс рубля был должен бы оставаться на уровне приблизительно 72 руб./$.

Рынок полностью может возвратиться к этому значению к концу года, если геополитическая премия сократится до нуля. Тот факт, что цены на русские облигации избежали мощной корректировки на данной нам недельке, подтверждает наличие неплохой базовой поддержки. Наши оценки справедливой цены рубля на 2021 г. также не поменялись на данный момент, и значение фундаментального курса находится в спектре 68-78 руб./$. При всем этом справедливая стоимость, хотя и дает индикацию того, где должен быть курс рубля без учета геополитических рисков, она не может нейтрализовать опаски по поводу санкционных рисков.

Премия за геополитический риск – как высочайшей она может оказаться?

Курс рубля на уровне 72 руб./$ соответствует текущему уровню цен на нефть, что подразумевает, что на данный момент премия за геополитический риск составляет приблизительно 7-8 руб./$. Вначале, когда рынок боялся лишь эскалации политической ситуации в Беларуси и последствий отравления Навального, эта премия составляла приблизительно 3-5 руб./$, таковым образом, на данный момент она фактически удвоилась. Но в 2018 г., когда США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке) ввели санкции против РУСАЛа и грозили ввести санкции против русского суверенного долга и/либо госбанков, премия за риск доходила до 10-15 руб./$.

Это подразумевает, что курс рубля еще имеет место для предстоящего ослабления, в особенности при сценарии президентства Д Байдена, который может возвратить на повестку некие из обозначенных санкций, и хоть какое улучшение ситуации на рынке смотрится маловероятным до середины ноября. Более симпатичный сценарий для Рф на данный момент – это сохранение курса рубля на уровне 75-80 руб./$; но беря во внимание рост опасений по поводу 2-ой волны карантина, курс рубля может опуститься до 8085 руб./$, что будет отражать санкционную премию за риск по аналогии с 2018 г.   

Выйдет ли ЦБ на рынок?

Самый принципиальный вопросец заключается в том, должен ли и будет ли ЦБ останавливать панику на рынке, если рубль в наиблежайшие недельки либо месяцы окажется под доп давлением. Ответ на этот вопросец очень неоднозначен. Деяния ЦБ в 2018 не могут служить ориентиром в сегодняшней ситуации; тогда ЦБ закончил покупку валюты в рамках экономного правила, которое само по для себя оказывало давление на курс рубля. На данный момент давления, которое бы проистекало от действий страны, нет, потому ЦБ не сумеет употреблять конфигурации в экономном правиле как базу для собственных операций на денежном рынке. К огорчению, регулятор также не так давно объявил о взаимозачетах собственных операций с Минфином, что оставило ЦБ с незапятнанным остатком всего $2,5 миллиардов на продажу до конца года, которые будут поступать на рынок часто, на каждодневной базе. Единственной опцией будут прямые денежные интервенции, целевые риском денежной стабильности.

Тем не наименее, эта функция не использовалась с 2014 г., и ее внедрение само по для себя станет тревожным признаком. В итоге регулятор навряд ли сумеет использовать ее до того времени, пока не станут известны результаты выборов в США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке); не считая того, если повестка денька новейшего президента усилит санкционные опасности, совсем не факт, что ЦБ может и должен восполнить их за счет резервов. Вероятной опцией быть может решение Минфина реализовать часть собственных скоплений в рынок, но такое решение подразумевает изменение стратегии финансирования экономного недостатка. И в любом случае рынок не должен ждать, что рублю будет оказана какая-либо поддержка, пока не покажется риск пробития спектра 80-85 руб./$; таковым образом, в ближнем будущем высочайшая волатильность сохранится.  

 

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий