Как показал крайний опрос фонд-менеджеров, проведенный Bank of America, большая часть из их считают, что более перекупленной торговой мыслью в истинное время является покупка акций технологического сектора, что навряд ли является нежданным для наших читателей. Самые большие ценовые движения наблюдаются в бумагах FAANG, также узнаваемых как компании «большенный пятерки», внесших главный вклад в увеличение индекса NASDAQ на данной недельке до новейшего исторического максимума. Например, капитализация Amazon в реальный момент сравнима с суммарной рыночной капитализацией всех американских банков, входящих в индекс US Banks. Рекордный 71% фонд-менеджеров, опрошенных BoA, считают, что рынок акций США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке) перегрет. Естественно возникает ассоциация с пузырем «доткомов», схлопнувшимся в 2000 г. Естественно, предсказать, когда произойдет схлопывание новейшего пузыря, трудно, а монетарные власти никогда не признают само существование такового пузыря, не говоря уже о том, чтоб признать свою главную роль в его образовании. Участники южноамериканского рынка акций предпочитают слышать «отличные анонсы», игнорируя «нехорошие». Меж тем в комменты BoA также отмечается, что толика инвестиций в сырье достигнула наибольшего уровня с 2011 г.
Меж тем Goldman Sachs в собственном недавнешнем исследовании, посвященном перспективам фондового рынка, оценивает среднюю доходность индекса S&P 500 на горизонте ближайших 10 лет приблизительно в 6% в год – против 13% в год по итогам крайнего десятилетия. Также, по оценке аналитиков Goldman Sachs, возможность того, что в наиблежайшие 10 лет инвестиции в акции принесут огромную доходность, чем инвестиции в облигации, превосходит 90%. Большая часть институциональных инвесторов наверное согласятся с Goldman Sachs. По сути они уже закладывают в свои оценки доходность южноамериканского рынка акций на уровне нескольких процентов, исходя из представления о возвращении к средним историческим уровням. Меж тем рекордно маленький уровень доходностей гособлигаций (английские 2-летние госбумаги уже торгуются ниже нуля, приблизительно на уровне подобных бумаг японского правительства) в сочетании с рекордным объемом глобального долга указывают на наиболее высшую возможность роста доходностей – в особенности в сценарии значимого убыстрения инфляции, к которому могут привести сегодняшние беспримерные меры монетарного и фискального стимулирования.
Но Джон Хассман, который уже издавна предупреждает о том, что сегодняшние экстремальные значения мультипликаторов рынка акций США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке) (надлежащие уровням 1929 и 2000 гг.) не могут существовать нескончаемо длительно, держится другого представления: по его оценкам, средняя доходность индекса S&P 500 в наиблежайшие 10 лет составит минус 1,4% в год.
Обвинить Федрезерв в игнорировании «нехороших новостей» недозволено, и справедливости ради необходимо подчеркнуть, что в собственных общественных комментах регулятор направляет особе внимание на неопределенность экономических перспектив и риск того, что процесс восстановления экономики затянется навечно. Глава ФРС Джером Пауэлл не ждет V-образного восстановления, а по воззрению неких остальных членов управления Федрезерва, рост экономики США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке), развернувшейся ввысь в апреле, уже тормознул. Власти Калифорнии возобновили действие ограничений в связи с эпидемией коронавируса, что грозит как минимум частичной приостановкой роста численности рабочих мест и деловой активности. Существует угроза того, что по аналогичному сценарию ситуация начнет развиваться и в остальных штатах США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке). Меж тем, по оценкам МВФ, во 2к20 настоящий размер мирового ВВП (Валовой внутренний продукт — макроэкономический показатель, отражающий рыночную стоимость всех конечных товаров и услуг, то есть предназначенных для непосредственного употребления, произведённых за год во всех отраслях экономики на территории государства) в годичном выражении сократился на 18% опосля понижения практически на 13% в 1к20. Чем подольше продлится рецессия, тем подольше процентные ставки будут оставаться на низких уровнях.
Как заявила вчера член Совета управляющих ФРС США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке) Лаэл Брейнард, «нас как и раньше окружает густой туман неопределенности, и баланс рисков сдвинут в нехорошую сторону». По ее словам, сохранение мер фискальной поддержки как и раньше имеет большущее значение, в особенности с учетом окончания расширенной программки поддержки безработных, прекращающей свое действие в конце этого месяца. Недостаток бюджета США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке) по итогам 12 месяцев, окончившихся в июне, составил 3 трлн долл., либо 14% ВВП (Валовой внутренний продукт — макроэкономический показатель, отражающий рыночную стоимость всех конечных товаров и услуг, то есть предназначенных для непосредственного употребления, произведённых за год во всех отраслях экономики на территории государства), что, как отмечает Дэвид Розенберг, практически в два раза больше, чем при президенте Рузвельте (7,5%). По словам Брейнард, небанковские денежные университеты вновь могут оказаться под давлением, как это уже было в марте, а некие банки, столкнувшись с ростом убытков либо ухудшением характеристик достаточности капитала, могут начать сокращать объемы кредитования. ЕЦБ вчера опубликовал обзор рынка банковского кредитования за июль, в котором, в частности, отмечается предстоящее ужесточение критерий кредитования населения на фоне слабеньких перспектив европейской экономики. Как ожидается, ВВП (Валовой внутренний продукт — макроэкономический показатель, отражающий рыночную стоимость всех конечных товаров и услуг, то есть предназначенных для непосредственного употребления, произведённых за год во всех отраслях экономики на территории государства) Франции, Италии и Испании по итогам 2020 г. сократится на 11–12%.
Банки еврозоны в 3к20 ждут значимого ужесточения критерий по кредитам компаниям. Незапятнанный спрос на потребительские кредиты достигнул рекордно низкого уровня. Свидетельствует ли это о том, что в еврозоне возникает «ловушка ликвидности», которая в значимой мере нейтрализует действие монетарной политики ЕЦБ? На дальнейшем саммите ЕС главной темой обсуждения будут условия функционирования фонда восстановления экономики региона объемом 750 миллиардов евро. Есть возможность, что страныкредиторы и страны-должники не сойдутся во мировоззрении относительно распределения грантов и кредитов, графиков платежей и введения общих для ЕС налогов. В отсутствие фискального союза реакция ЕС на подобные задачки в масштабах всей еврозоны безизбежно выходит запоздалой и неполной.
Меж тем три огромнейших американских банка – JP Morgan, Citi и Wells Fargo – вчера представили отчетность, согласно которой они сформировали резервы на вероятные утраты по кредитам на общую сумму 28 миллиардов долл. на вариант продолжения рецессии. Брейнард показывает на высшую возможность «волны неплатежеспособности», отмечая снижение в рейтинге облигаций вкладывательного уровня общей стоимостью 800 миллиардов долл. и объявленные дефолты по корпоративным долговым обязанностям на сумму 55 миллиардов долл., что превосходит характеристики первых месяцев мирового денежного кризиса 2007–2009 гг.
Брейнард остерегает от поспешного сворачивания монетарных стимулов и готова принять превышение 2%-й официальной цели по инфляции. Она также выступает за внедрение контроля кривой доходности в ближнем и среднесрочном секторах кривой «опосля доп анализа и обсуждения», так как этот инструмент, по ее воззрению, поможет ФРС понизить нагрузку на собственный баланс. В крайний раз Федрезерв прибегал к контролю кривой доходности в период 2-ой мировой войны. Невзирая на это, к 1948 г. инфляция в США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке) ускорилась до 10%, хотя доходность длинноватых казначейских облигаций была ограничена уровнем 2,5%. Естественно, любой исторический период имеет свои индивидуальности, но было бы неразумно игнорировать опасности лишней инфляции – тем наиболее что темпы роста валютной массы М2 в США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке) достигнули 25%, наибольшего уровня за весь период после войны.