НорНикель (BBB-/Baa2/BBB-) опубликовал денежные результаты за 1П 2020 г. по МСФО, на уровне EBITDA в которых был отражен резерв в связи с трагедией на ТЭЦ-3 в размере рассчитанного Росприроднадзором штрафа 2,1 миллиардов долл., что привело к падению EBITDA на 56% относительно предшествующего 2П 2019 г. до 1,8 миллиардов долл. Отметим, что размер штрафа компанией оспаривается, и пока нет ясности о сроках и конечной сумме, но на объеме выплачиваемых дивидендов за 2020 г. отразится, потому что эти выплаты привязаны к EBITDA (если лишь РУСАЛ не сумеет оспорить способы расчета EBITDA для дивидендной формулы).
Выручка в 1П 2020 г. снизилась на 8% п./п. как в связи с падением размеров продаж (-15% никель, —15% медь, —12% палладий, платина без конфигураций), так и цен реализации по всем главным сплавам НорНикеля, не считая палладия (-20% на никель, —7% на медь, —5% на платину, +28% на палладий), соответственно — лишь цены на палладий удержали выручку от приметного падения. Скорректированный на экологический резерв показатель EBITDA снизился наименьшими темпами, чем выручка – всего на 6% п./п., в т.ч. за счет ослабления рубля на 8% п./п. Отметим также, что в 1П операционные расходы компании повышались за счет издержек на борьбу с коронавирусом – 95 млн долл., во 2П планируется навести еще 100 млн долл., хотя эти числа смотрятся несущественными в сопоставлении с общими расходами компании.
Компания представила нехороший прогноз по никелю в короткосрочной перспективе и наиболее оптимистичный в длительной: профицит в этом году составит до 150 тыс. т (недостаток 26 тыс. т в 2019 г.) в связи с падением спроса на 7% из-за пандемии при сохранении размеров предложения за счет роста производства предварительного ферроникеля в Индонезии; при этом “батарейный” спрос будет главным фактором роста употребления никеля в наиблежайшие 5-10 лет. По меди прогноз – нейтральный, с умеренным профицитом (1% от мирового употребления) в этом году, коронавирус оказывает равное негативное воздействие как на предложение, так и на спрос. По палладию прогноз также нейтральный, рынок сбалансирован, в этом году падение спроса оценивается в беспримерные 16% (ожидается, что реализации авто сократятся на 22% в 2020 г.) при сокращении предложения на 14% из-за остановок добычи в ЮАР (Южно-Африканская Республика — государство в южной части Африканского континента) в период изоляции.