14 июля наикрупнейший в США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке) по активам банк JPMorgan Chase & Co. (JPM) опубликовал результаты за 2-ой квартал. Разводненная прибыль на акцию уменьшилась по сопоставлению с аналогичным периодом 2019 года на 51%, до $1,38. Незапятнанная прибыль тоже сократилась на 51%, до $4,7 миллиардов, из-за роста расходов на создание резервов под кредитные убытки которые повысились на 811%, до $10,5 миллиардов. Стоимость риска с января по июнь у банка выросла с 0,6% в 2019-м до 3,8% в годичном выражении. При всем этом на пике кризиса 2008-2009 годов показатель достигал 5,10%. Основная причина увеличения этого показателя заключается в увеличении резервов на кредитование юридических лиц до $4,6 миллиардов. Сразу резервы под кредитные карты были повышены на $2,9 миллиардов опосля $5,5 миллиардов за 1-ый квартал.
JPM показал достаточно мощные результаты. Мы считаем, что в целом свойство прибыли было на применимом уровне, незапятнанная прибыль свалилась на 48% под воздействием единовременных причин. Банк способен сделать лучше результаты опосля окончания коронавирусного кризиса. Мы ожидаем, что за 3-ий квартал 2020 года характеристики будут равномерно положительными благодаря постепенному восстановлению деловой активности.
Незапятнанная выручка банка возросла на 15%, до $32,9 миллиардов, из-за значимого роста непроцентных доходов, который был связан с рекордными размещениями на долговом рынке, при которых JPM нередко выступает андеррайтером. Незапятнанная процентная маржа банка снизилась на 16% г/г, до 1,99%. Повышение выручки было обеспечено за счет вкладывательного банкинга (Corporate & Investment Bank), где показатель прибавил 66%. В секторе корпоративного кредитования доходы возросли на 5%. В розничном секторе выручка снизилась на 9% на фоне ослабления активности. Все сегменты, не считая Corporate & Investment Bank и Asset & Wealth Management, стали убыточными.
До конца года мы ожидаем продолжения тенденции к понижению незапятанной процентной маржи, из-за которого будет падать и незапятнанный процентный доход. Для расчета ожидаемых кредитных убытков на конец 4-ого квартала 2020 года JPM закладывает безработицу на уровне 10,9%, а в том же периоде 2021-го — на уровне 7,7%. Таковым образом, управление ждет затяжного кризиса.
Мотивированная стоимость акции JPM в базисном варианте составляет $139. Сейчас бумага смотрятся недооцененной и владеет потенциалом роста. По заявлению генерального директора JPMorgan, прибыль за 2020 год существенно сократится. В случае наиболее глубочайшего спада в экономике банк остановит выплату дивиденда для сохранения капитала. Если экстраординарных для экономики событий не произойдет, дивиденды в 3-ем квартале останутся на уровне 90 центов. Сейчас припаса капитала у банка довольно. Самым принципиальным показателем будут динамика неплатежей в 3-ем квартале и опасности повторного введения карантина. Акции JPM исторически совпадают по динамике с S&P 500 и нередко дают наиболее высшую доходность при наиболее высочайшем риске. Невзирая на это, мы считфаем, что акции компании стоит брать.