Размещенные вчера Росстатом данные по розничной торговле преподнесли очередной положительный сюрприз: падение в годичном выражении составило только 2.6% (консенсус: —4.5% г/г). В составе показателя опережающую динамику проявили реализации непродовольственных продуктов (-2.7% г/г в июле против —11.3% г/г в июне), а реализации товаров питания показали только поступательное улучшение (-2.2% г/г против —3.5% г/г в июне).
Схожая картина смотрится увлекательной, так как нрав восстановления потребительской активности не до конца понятен. Или розничная торговля выходит на «естественные» посткризисные темпы и в наиблежайшие 1-2 квартала сможет возвратиться к показателям докризисного года, или в моменте мы смотрим реализацию отложенного спроса и по мере его исчерпания возврат торгового оборота к предкризисным уровням займет наиболее года. При всем этом 1-ый сценарий будет противоречить большинству прогнозов и может востребовать сдержанных действий Банка Рф, 2-ой – напротив, будет содействовать реализации избранного курса на смягчение ДКП.
На наш взор, 2-ой сценарий наиболее возможен на фоне стабильно больших характеристик безработицы (6.3%), хотя динамика настоящей зарплаты напористо ему противоречит (+0.6% г/г в июне против +1.0% г/г в мае). Настоящие располагаемые доходы (данные за 2к’20 еще не размещены), разумеется, находятся в большем стрессе (В медицине, физиологии, психологии выделяют положительную (эустресс) и отрицательную (дистресс) формы стресса), а показатель зарплаты искажен ростом выплат в экономном секторе. Наиболее того, наиболее насыщенная картина денежных потоков, публикуемая Банком Рф, как и раньше подтверждает 2-ой сценарий в разрезе неких видов активности, включая сектор услуг (-25.5% г/г в июле).